本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院千层金
港交所官网2026年1月2日披露，松果出行（Pinecone Wisdom Inc.）正式递交上市申请，由华泰国际担任独家保荐人，冲刺港股“共享电单车第一股”。此次IPO拟募资用于市场拓展、技术研发、产业链整合及国际化布局，进一步巩固其下沉市场领先地位。
作为国内下沉市场共享电单车龙头，松果出行成立于2017年，核心团队来自美团及其他头部互联网企业。据港交所招股书及灼识咨询报告，按2024年交易额及车辆投放量计算，该公司在中国“外围发展区域”（县、县级市等）排名第一，全国整体市场位列第四。截至2025年9月30日，该公司已覆盖全国422个市县，投放共享电单车超45.46万辆千层金，累计注册用户达1.28亿人，2025年前9个月每次行程平均价格2.94元。
财务数据方面，松果出行盈利状况持续改善。招股书显示，2023—2024年，该公司的营收分别为9.53亿元、9.63亿元，毛利率从15.8%提升至18.9%；期内亏损从1.92亿元收窄至1.51亿元。2025年前9个月，该公司实现营收7.46亿元，毛利率进一步提升至24.3%，期内亏损收窄至0.60亿元。值得注意的是，2025年前9个月经调整净利润达0.26亿元，首次实现扭亏为盈。
核心优势方面，根据灼识咨询报告，松果出行具备自主设计生产电单车的全产业链能力，可有效控制成本并重点确保电单车用户体验安全可靠，但同时也面临行业竞争加剧，如青桔、美团、哈啰等加速布局下沉市场、地方监管政策变化、应收账款走高及整体尚未全面盈利等挑战。
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